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거버넌스포럼 “‘칠천피’ 달성 위해서는 증시개혁 지속해야”	2026-01-27 16:35
한국기업거버넌스포럼이 ‘코스피 저평가론’을 반박하면서 정부를 향해 ‘칠천피’ 달성을 위한 10대 자본시장 개혁 과제를 제시했다. 코스피가 5000선을 돌파했음에도 주가수익비율(PER)이 12배 수준에 머물러 여전히 저평가돼 있다는 일부 시각과 달리 지수를 견인해온 반도체 중심 경기민감주의 이익 사이클이 정점에 근접하고 있다는 경고다. 27일 이남우 한국기업거버넌스포럼 회장은 ‘자본시장 개혁 완수를 위해 이재명 정부에게 바라는 10대 과제’라는 제목의 논평을 통해 “현재 코스피는 7000과 3500 사이의 중대한 갈림길에 서 있다”고 진단했다. 단순한 저평가 기대에 기대기보다 반도체 사이클 하강 국면이 지수에 미칠 충격을 직시해야 할 시점이라는 판단이다. 거버넌스포럼에 따르면 현재 코스피의 12개월 선행 PER은 12배 안팎으로 대만(20배) 일본(17배) 미국(22배) 등 주요국 증시와 비교해 현저히 낮다. 그러나 이 회장은 한국 증시가 반도체 등 경기민감주 비중이 높은 구조라는 점에서 낮은 PER이 반드시 저평가를 의미하지는 않는다고 지적했다. 그는 “삼성전자와 SK하 이닉스 등 주도주의 PER이 낮다는 것은 주가가 이익 정점에 근접했음을 시사하는 신호일 수 있다”며 “반도체 사이클이 꺾이고 거버넌스 개혁마저 후퇴할 경우 코스피가 3500선까지 급락하는 시나리오도 배제할 수 없다”고 경고했다. 이에 따라 거버넌스포럼은 경기 사이클에 흔들리지 않는 증시 체질을 만들기 위해 자본시장 개혁을 통해 코스피의 구조적 저점을 끌어올리는 전략이 필요하다고 강조했다. 논평에서 제시한 10대 과제에는 △자기주식 소각 의무화 법안의 예외 요건 강화 및 즉각 입법 △한국거래소 시가총액 산정 방식 개선 △자회사 상장의 원칙적 금지 △강제성을 가미한 밸류업 프로그램 재가동 △이사 대상 교육 프로그램 도입 △대만식 투자자 보호센터 설립 △주주총회 절차의 실질적 개선 △국민연금 수탁자책임 전문위원회의 의결권 행사 과정과 결과 공개 △인수합병을 통한 초저평가 상장사 퇴출 메커니즘 도입 △주식의 포괄적 교환 제도 악용 금지 △미국 델라웨어 형평법원과 유사한 회사법 전문법원 설립 등이 포함됐다. 이 회장은 “코스피에는 펀더멘털 대비 저평가된 기업이 여전히 많다”며 “지수 부양 논쟁보다 거버넌스 개선을 통해 구조적인 밸류에이션 디스카운트를 해소하는 것이 정공법”이라고 밝혔다. 다만 코스닥에 대해서는 인위적인 부양책에 선을 그었다. 그는 “코스닥은 펀더멘털이 약화된 기업이 적지 않고 이미 밸류에이션 부담도 큰 편”이라며 “정치적 부담이 따르더라도 부실기업을 신속히 퇴출시키는 것이 코스닥을 살리는 유일한 해법”이라고 강조했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

거버넌스포럼 “‘칠천피’ 달성 위해서는 증시개혁 지속해야”

2026-01-27 16:35

한국기업거버넌스포럼이 ‘코스피 저평가론’을 반박하면서 정부를 향해 ‘칠천피’ 달성을 위한 10대 자본시장 개혁 과제를 제시했다.
코스피가 5000선을 돌파했음에도 주가수익비율(PER)이 12배 수준에 머물러 여전히 저평가돼 있다는 일부 시각과 달리 지수를 견인해온 반도체 중심 경기민감주의 이익 사이클이 정점에 근접하고 있다는 경고다.
27일 이남우 한국기업거버넌스포럼 회장은 ‘자본시장 개혁 완수를 위해 이재명 정부에게 바라는 10대 과제’라는 제목의 논평을 통해 “현재 코스피는 7000과 3500 사이의 중대한 갈림길에 서 있다”고 진단했다.
단순한 저평가 기대에 기대기보다 반도체 사이클 하강 국면이 지수에 미칠 충격을 직시해야 할 시점이라는 판단이다.
거버넌스포럼에 따르면 현재 코스피의 12개월 선행 PER은 12배 안팎으로 대만(20배) 일본(17배) 미국(22배) 등 주요국 증시와 비교해 현저히 낮다.
그러나 이 회장은 한국 증시가 반도체 등 경기민감주 비중이 높은 구조라는 점에서 낮은 PER이 반드시 저평가를 의미하지는 않는다고 지적했다.
그는 “삼성전자와 SK하 이닉스 등 주도주의 PER이 낮다는 것은 주가가 이익 정점에 근접했음을 시사하는 신호일 수 있다”며 “반도체 사이클이 꺾이고 거버넌스 개혁마저 후퇴할 경우 코스피가 3500선까지 급락하는 시나리오도 배제할 수 없다”고 경고했다.
이에 따라 거버넌스포럼은 경기 사이클에 흔들리지 않는 증시 체질을 만들기 위해 자본시장 개혁을 통해 코스피의 구조적 저점을 끌어올리는 전략이 필요하다고 강조했다.
논평에서 제시한 10대 과제에는 △자기주식 소각 의무화 법안의 예외 요건 강화 및 즉각 입법 △한국거래소 시가총액 산정 방식 개선 △자회사 상장의 원칙적 금지 △강제성을 가미한 밸류업 프로그램 재가동 △이사 대상 교육 프로그램 도입 △대만식 투자자 보호센터 설립 △주주총회 절차의 실질적 개선 △국민연금 수탁자책임 전문위원회의 의결권 행사 과정과 결과 공개 △인수합병을 통한 초저평가 상장사 퇴출 메커니즘 도입 △주식의 포괄적 교환 제도 악용 금지 △미국 델라웨어 형평법원과 유사한 회사법 전문법원 설립 등이 포함됐다.
이 회장은 “코스피에는 펀더멘털 대비 저평가된 기업이 여전히 많다”며 “지수 부양 논쟁보다 거버넌스 개선을 통해 구조적인 밸류에이션 디스카운트를 해소하는 것이 정공법”이라고 밝혔다. 다만 코스닥에 대해서는 인위적인 부양책에 선을 그었다.
그는 “코스닥은 펀더멘털이 약화된 기업이 적지 않고 이미 밸류에이션 부담도 큰 편”이라며 “정치적 부담이 따르더라도 부실기업을 신속히 퇴출시키는 것이 코스닥을 살리는 유일한 해법”이라고 강조했다.

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