MBN골드

뉴스

정제마진 급등 가능성 제기…S-OIL 목표가 14만원 등장[오늘 나온 보고서]	2026-01-27 09:24
“유가 낮아 정제마진 개선 계속될 것” 신한투자증권도 목표가 12만원으로 올려 최근 실적 개선세를 드러낸 S-OIL이 정체마진 초강세 국면의 수혜를 볼 수 있다는 주장이 제기됐다. 유가와 정제마진 상승세를 바탕으로 올해 주가가 좋은 흐름을 보이고 있는 정유주를 향한 실적 기대감이 커지는 모양새다. 27일 한국투자증권은 낮은 유가 수준을 고려할 때 정제마진이 초강세 국면에 들어설 수 있다며 S-OIL의 목표가를 기존의 11만원에서 14만원으로 상향했다. 2027년 평균 주당순자산(BPS) 10만1000원에 과거 10년 평균 주가순자산비율(PBR) 1.4배를 적용해 추정한 목표가다. 한국투자증권은 정유 설비 부족에 따른 정제 마진 강세가 지속되면서 초강세 가능성을 제기했다. 통상적으로 설비 부족으로 공급이 축소되면 가격이 높아지면서 수요 감소로 이어지지만, 낮은 국제 유가로 가격 부담이 저하돼 정제 마진이 초강세 국면에 들어설 수 있다는 것이다. 이충재 한국투자증권 연구원은 “문제는 최소 2030년까지 대규모 정유 설비 신·증설이 없어 작년 하반기에 시작된 공급 부족이 언제 끝날지 알 수 없다는 것”이라며 “공급 부족은 높아진 가격에 따른 수요 감소로 해소되는 경우가 많지만 현재 국제 유가는 배럴당 60~70달러로 인플레이션을 고려할 때 21세기 들어 가장 낮은 수준이다”고 말했다. S-Oil은 전날 기준 작년 한 해 영업이익이 2882억원으로 전년보다 31.7% 감소한 것으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 매출은 34조2470억원으로 전년 대비 6.5% 감소했다. 다만 실적 발표 이후 실적 개선세를 내다보면서 증권사들은 긍정적인 평가를 내놓고 있다. 이날 신한투자증권은 목표주가를 기존 11만원에서 12만원으로 상향했다. 이진명 수석연구원·김명주 연구원은 이날 보고서에서 “주요 산유국 협의체인 OPEC+ 증산 기조로 저유가와 중동원유공식판가(OSP) 하향 안정화가 기대된다”며 “빡빡한 수급에 따른 정제마진의 구조적 강세로 올해 정유 실적이 큰 폭 개선될 것”이라고 밝혔다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

정제마진 급등 가능성 제기…S-OIL 목표가 14만원 등장[오늘 나온 보고서]

2026-01-27 09:24

“유가 낮아 정제마진 개선 계속될 것”
신한투자증권도 목표가 12만원으로 올려

최근 실적 개선세를 드러낸 S-OIL이 정체마진 초강세 국면의 수혜를 볼 수 있다는 주장이 제기됐다. 유가와 정제마진 상승세를 바탕으로 올해 주가가 좋은 흐름을 보이고 있는 정유주를 향한 실적 기대감이 커지는 모양새다.
27일 한국투자증권은 낮은 유가 수준을 고려할 때 정제마진이 초강세 국면에 들어설 수 있다며 S-OIL의 목표가를 기존의 11만원에서 14만원으로 상향했다. 2027년 평균 주당순자산(BPS) 10만1000원에 과거 10년 평균 주가순자산비율(PBR) 1.4배를 적용해 추정한 목표가다.
한국투자증권은 정유 설비 부족에 따른 정제 마진 강세가 지속되면서 초강세 가능성을 제기했다. 통상적으로 설비 부족으로 공급이 축소되면 가격이 높아지면서 수요 감소로 이어지지만, 낮은 국제 유가로 가격 부담이 저하돼 정제 마진이 초강세 국면에 들어설 수 있다는 것이다.
이충재 한국투자증권 연구원은 “문제는 최소 2030년까지 대규모 정유 설비 신·증설이 없어 작년 하반기에 시작된 공급 부족이 언제 끝날지 알 수 없다는 것”이라며 “공급 부족은 높아진 가격에 따른 수요 감소로 해소되는 경우가 많지만 현재 국제 유가는 배럴당 60~70달러로 인플레이션을 고려할 때 21세기 들어 가장 낮은 수준이다”고 말했다.
S-Oil은 전날 기준 작년 한 해 영업이익이 2882억원으로 전년보다 31.7% 감소한 것으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 매출은 34조2470억원으로 전년 대비 6.5% 감소했다.
다만 실적 발표 이후 실적 개선세를 내다보면서 증권사들은 긍정적인 평가를 내놓고 있다. 이날 신한투자증권은 목표주가를 기존 11만원에서 12만원으로 상향했다. 이진명 수석연구원·김명주 연구원은 이날 보고서에서 “주요 산유국 협의체인 OPEC+ 증산 기조로 저유가와 중동원유공식판가(OSP) 하향 안정화가 기대된다”며 “빡빡한 수급에 따른 정제마진의 구조적 강세로 올해 정유 실적이 큰 폭 개선될 것”이라고 밝혔다.

[ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]