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“한국전력, 실적 개선에 국내외 원전 확대 방향성”…목표가↑	2026-01-21 08:28
LS증권은 21일 한국전력에 대해 실적 개선 방향성과 국내외 원전 확대 방향성을 고려하면 회사 가치의 중장기 상승 방향성은 유효하다며 목표주가를 기존 6만5000원에서 8만원으로 상향 조정했다. 한국전력의 지난해 4분기 연결 기준 매출액은 23조8467억원으로 전년 동기 대비 1% 증가할 것으로 추정했다. 같은 기간 영업이익은 3조1158억원으로 29% 증가하며 호조세를 보일 것으로 전망했다. 다만 시장 전망치는 하회하는 수준이다. 영업비용의 경우 민간 발전사로부터의 전력 구입량은 예상을 초과했지만, 계통한계가격(SMP)이 예상을 크게 하회하며 전력 구입비가 기존 전망치를 밑돌 것으로 봤다. 반면 전년 동기 대비 원전 발전 비중이 약 5%포인트 축소되면서 예상치를 미달함에 따라 연료비는 기존 전망치를 초과할 것으로 예상했다. 여기에 지난해 원전복구충당금과 온실가스배출원가 등이 4분기에 다소 반영될 가능성도 있다는 분석이다. 분기별 원전 발전 비중은 매 분기 지속적으로 대폭 확대되다가 지난해 3분기부터 축소됐고, 4분기에는 5%포인트 내외로 전년 동기 대비 대폭 축소될 것으로 추산했다. 이는 원전 계획예방정비가 이례적으로 하반기, 특히 4분기에 집중된 데 따른 과도기적 영향이라고 설명했다. 올해는 이에 대한 기저효과와 함께 하반기 새울 3·4호기 상업가동 효과로 원전 발전 비중이 재차 대폭 확대될 것으로 전망했다. 한국수력원자력 업무보고서에 따르면 원전 이용률은 지난해 84.6%에서 올해 89%로 상승할 것으로 예상된다. 원전은 발전단가가 석탄과 가스 대비 압도적으로 낮아 원전 발전 비중 확대는 상당한 수준의 영업이익률 상승 요인이라는 설명이다. 실적은 턴어라운드 후 방향성이 우수하다고 짚었다. 분기별 영업이익은 지난 2023년 3분기 영업이익 1조9000억원 수준으로 흑자 전환한 후 이익 규모가 지속적으로 증가하고 있다는 것이다. 올해부터 내년까지는 유가 안정화와 원전 발전 비중 확대에 따른 수익성 개선으로 비성수기인 1, 2, 4분기 3~5조원, 성수기인 3분기에는 6조원대 이상의 이익도 가능할 것으로 예상했다. 원전의 경우 해외시장은 체코 두코바니 5·6호기에 이어 테믈린 1·2호기, UAE BNPP 5·6호기, 사우디 두웨이힌 1·2호기 등 중장기적으로 추가 수주 가능 프로젝트들이 다수 대기 중이다. 장기적으로 미국의 대형 원전 재건 사업 참여와 관련해서도 막강한 잠재력을 보유하고 있다는 평가다. 국내에서는 신규 대형 원전 재개 가능성이 원전주 주가의 단기 모멘텀으로 작용 중이다. 단기적으로는 원전 이슈에 따라 주가가 변동성을 보일 수 있지만, 국내외 원전 확대는 장기적인 대세라고 강조했다. 성종화 LS증권 연구원은 “목표주가 상향은 마진율 상향을 통한 올해 이후 실적 전망치 상향과 국내외 원전 확대 방향성 관련 시장의 인식 전환을 바탕으로 한 적용 멀티플 상향에 따른 것”이라고 말했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

“한국전력, 실적 개선에 국내외 원전 확대 방향성”…목표가↑

2026-01-21 08:28

LS증권은 21일 한국전력에 대해 실적 개선 방향성과 국내외 원전 확대 방향성을 고려하면 회사 가치의 중장기 상승 방향성은 유효하다며 목표주가를 기존 6만5000원에서 8만원으로 상향 조정했다.
한국전력의 지난해 4분기 연결 기준 매출액은 23조8467억원으로 전년 동기 대비 1% 증가할 것으로 추정했다. 같은 기간 영업이익은 3조1158억원으로 29% 증가하며 호조세를 보일 것으로 전망했다. 다만 시장 전망치는 하회하는 수준이다.
영업비용의 경우 민간 발전사로부터의 전력 구입량은 예상을 초과했지만, 계통한계가격(SMP)이 예상을 크게 하회하며 전력 구입비가 기존 전망치를 밑돌 것으로 봤다. 반면 전년 동기 대비 원전 발전 비중이 약 5%포인트 축소되면서 예상치를 미달함에 따라 연료비는 기존 전망치를 초과할 것으로 예상했다.
여기에 지난해 원전복구충당금과 온실가스배출원가 등이 4분기에 다소 반영될 가능성도 있다는 분석이다.
분기별 원전 발전 비중은 매 분기 지속적으로 대폭 확대되다가 지난해 3분기부터 축소됐고, 4분기에는 5%포인트 내외로 전년 동기 대비 대폭 축소될 것으로 추산했다. 이는 원전 계획예방정비가 이례적으로 하반기, 특히 4분기에 집중된 데 따른 과도기적 영향이라고 설명했다. 올해는 이에 대한 기저효과와 함께 하반기 새울 3·4호기 상업가동 효과로 원전 발전 비중이 재차 대폭 확대될 것으로 전망했다.
한국수력원자력 업무보고서에 따르면 원전 이용률은 지난해 84.6%에서 올해 89%로 상승할 것으로 예상된다. 원전은 발전단가가 석탄과 가스 대비 압도적으로 낮아 원전 발전 비중 확대는 상당한 수준의 영업이익률 상승 요인이라는 설명이다.
실적은 턴어라운드 후 방향성이 우수하다고 짚었다. 분기별 영업이익은 지난 2023년 3분기 영업이익 1조9000억원 수준으로 흑자 전환한 후 이익 규모가 지속적으로 증가하고 있다는 것이다.
올해부터 내년까지는 유가 안정화와 원전 발전 비중 확대에 따른 수익성 개선으로 비성수기인 1, 2, 4분기 3~5조원, 성수기인 3분기에는 6조원대 이상의 이익도 가능할 것으로 예상했다.
원전의 경우 해외시장은 체코 두코바니 5·6호기에 이어 테믈린 1·2호기, UAE BNPP 5·6호기, 사우디 두웨이힌 1·2호기 등 중장기적으로 추가 수주 가능 프로젝트들이 다수 대기 중이다. 장기적으로 미국의 대형 원전 재건 사업 참여와 관련해서도 막강한 잠재력을 보유하고 있다는 평가다.
국내에서는 신규 대형 원전 재개 가능성이 원전주 주가의 단기 모멘텀으로 작용 중이다. 단기적으로는 원전 이슈에 따라 주가가 변동성을 보일 수 있지만, 국내외 원전 확대는 장기적인 대세라고 강조했다.
성종화 LS증권 연구원은 “목표주가 상향은 마진율 상향을 통한 올해 이후 실적 전망치 상향과 국내외 원전 확대 방향성 관련 시장의 인식 전환을 바탕으로 한 적용 멀티플 상향에 따른 것”이라고 말했다.

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