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“하이닉스, 대체 얼마까지?”…AI메모리 ‘전략 자산’ 평가에 목표가 또 상향 [오늘 나온 보고서]	2026-01-14 08:30
14일 KB증권 리서치 센터 올해 상반기 어닝 서프라이즈 기대 영업익 저점 지난 4분기 17조원 전망 반도체주가 최근 숨고르기를 거치는 가운데 메모리 가격 반등과 AI 데이터센터 확산에 따른 고부가 메모리 수요 증가가 맞물리며 SK하 이닉스의 실적 모멘텀이 한층 강화되고 있다는 분석이 나왔다. 특히 메모리 공급이 구조적으로 제한된 상황에서 AI 메모리가 ‘전략 자산’으로 재평가되며 중장기 이익 사이클이 본격화될 것이란 전망이다. 14일 KB증권 리서치센터는 보고서에서 SK하 이닉스의 목표주가를 기존의 87만원에서 9.2% 상향한 95만원으로 제시했다. DRAM과 낸드 가격 상승을 반영해 2026~2027년 실적 추정치를 큰폭으로 상향 조정한 데 따른 것이다. 보고서에 따르면 SK하 이닉스의 2026년과 2027년 영업이익은 각각 115조원, 137조원으로 추정됐다. 특히 2026년 DRAM 영업이익은 AI 데이터센터 확산에 따른 고부가 메모리 출하 증가와 가격 상승 효과로 100조원에 이를 것으로 전망됐다. 이는 2018년 메모리 슈퍼사이클 당시 DRAM 영업이익(19조8000억원)을 5배 이상 웃도는 사상 최대 규모다. 메모리 공급 측면에서도 우호적인 환경이 이어질 것으로 분석됐다. 2026~2027년 단기적인 메모리 공급 증가는 현실적으로 어려운 반면, 용인 반도체 클러스터 신규 가동은 2028년 상반기로 예정돼 있어 향후 2년간 메모리 시장은 구조적인 공급 부족 국면에 놓일 가능성이 높다는 설명이다. 이에 따라 SK하 이닉스의 이익 증가 탄력도 2027년까지 유지될 것으로 내다봤다. 단기 실적 역시 컨센서스를 웃돌 것으로 예상됐다. KB증권은 SK하 이닉스의 4분기 실적을 매출 31조4000억원, 영업이익 17조4000억원으로 추정했다. 전 분기 대비 각각 28%, 53% 증가한 수치로, 영업이익률(OPM)은 55.5%에 이를 것으로 봤다. 사업 부문별로는 DRAM 영업이익이 15조7000억원(OPM 62.8%), 낸드 영업이익은 1조7000억원(OPM 29.3%)으로 예상됐다. 상반기에는 어닝 서프라이즈 가능성도 제기됐다. 2026년 1분기 영업이익은 전년 대비 191% 증가한 21조6000억원, 2분기 역시 197% 늘어난 27조3000억원으로 추정됐다. 이에 따라 분기 영업이익 저점은 2025년 4분기(약 17조원)가 될 것이란 판단이다. 중장기적으로는 AI 수요 구조 변화가 메모리 산업의 체질을 바꿀 것이란 분석도 제시됐다. 보고서는 2026년 SK하 이닉스의 연간 영업이익이 전년 대비 154% 증가한 115조원에 이를 것으로 전망했다. DRAM은 가격 상승 효과로 영업이익이 100조원까지 확대되고, 낸드 역시 공급 축소와 eSSD 가격 상승 영향으로 영업이익이 약 15조원에 이를 것으로 추정됐다. 아울러 SK하 이닉스를 포함한 한국 메모리 업체들이 글로벌 HBM4 수요의 약 90%를 공급할 것으로 예상되는 점도 긍정적으로 평가됐다. 범용 메모리 수요 증가와 맞물려 메모리 호황 사이클은 이제 시작 단계에 불과하다는 설명이다. 특히 휴머노이드 로봇과 자율주행 등 ‘피지컬 AI’ 시장이 본격 개화할 경우, 고해상도 이미지와 실시간 영상, 물리적 위치 정보를 동시에 처리·저장해야 하는 ‘월드 모델’ 수요가 급증할 것으로 예상됐다. 이는 기존 텍스트 기반 LLM 대비 훨씬 대용량 메모리를 필요로 하는 만큼, 메모리 반도체의 전략적 가치가 AI 시대에 다시 한 번 부각될 것이란 분석이다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

“하이닉스, 대체 얼마까지?”…AI메모리 ‘전략 자산’ 평가에 목표가 또 상향 [오늘 나온 보고서]

2026-01-14 08:30

14일 KB증권 리서치 센터
올해 상반기 어닝 서프라이즈 기대
영업익 저점 지난 4분기 17조원 전망

반도체주가 최근 숨고르기를 거치는 가운데 메모리 가격 반등과 AI 데이터센터 확산에 따른 고부가 메모리 수요 증가가 맞물리며 SK하 이닉스의 실적 모멘텀이 한층 강화되고 있다는 분석이 나왔다.
특히 메모리 공급이 구조적으로 제한된 상황에서 AI 메모리가 ‘전략 자산’으로 재평가되며 중장기 이익 사이클이 본격화될 것이란 전망이다.
14일 KB증권 리서치센터는 보고서에서 SK하 이닉스의 목표주가를 기존의 87만원에서 9.2% 상향한 95만원으로 제시했다. DRAM과 낸드 가격 상승을 반영해 2026~2027년 실적 추정치를 큰폭으로 상향 조정한 데 따른 것이다.
보고서에 따르면 SK하 이닉스의 2026년과 2027년 영업이익은 각각 115조원, 137조원으로 추정됐다. 특히 2026년 DRAM 영업이익은 AI 데이터센터 확산에 따른 고부가 메모리 출하 증가와 가격 상승 효과로 100조원에 이를 것으로 전망됐다. 이는 2018년 메모리 슈퍼사이클 당시 DRAM 영업이익(19조8000억원)을 5배 이상 웃도는 사상 최대 규모다.
메모리 공급 측면에서도 우호적인 환경이 이어질 것으로 분석됐다. 2026~2027년 단기적인 메모리 공급 증가는 현실적으로 어려운 반면, 용인 반도체 클러스터 신규 가동은 2028년 상반기로 예정돼 있어 향후 2년간 메모리 시장은 구조적인 공급 부족 국면에 놓일 가능성이 높다는 설명이다. 이에 따라 SK하 이닉스의 이익 증가 탄력도 2027년까지 유지될 것으로 내다봤다.
단기 실적 역시 컨센서스를 웃돌 것으로 예상됐다. KB증권은 SK하 이닉스의 4분기 실적을 매출 31조4000억원, 영업이익 17조4000억원으로 추정했다. 전 분기 대비 각각 28%, 53% 증가한 수치로, 영업이익률(OPM)은 55.5%에 이를 것으로 봤다. 사업 부문별로는 DRAM 영업이익이 15조7000억원(OPM 62.8%), 낸드 영업이익은 1조7000억원(OPM 29.3%)으로 예상됐다.
상반기에는 어닝 서프라이즈 가능성도 제기됐다. 2026년 1분기 영업이익은 전년 대비 191% 증가한 21조6000억원, 2분기 역시 197% 늘어난 27조3000억원으로 추정됐다. 이에 따라 분기 영업이익 저점은 2025년 4분기(약 17조원)가 될 것이란 판단이다.
중장기적으로는 AI 수요 구조 변화가 메모리 산업의 체질을 바꿀 것이란 분석도 제시됐다. 보고서는 2026년 SK하 이닉스의 연간 영업이익이 전년 대비 154% 증가한 115조원에 이를 것으로 전망했다. DRAM은 가격 상승 효과로 영업이익이 100조원까지 확대되고, 낸드 역시 공급 축소와 eSSD 가격 상승 영향으로 영업이익이 약 15조원에 이를 것으로 추정됐다.
아울러 SK하 이닉스를 포함한 한국 메모리 업체들이 글로벌 HBM4 수요의 약 90%를 공급할 것으로 예상되는 점도 긍정적으로 평가됐다. 범용 메모리 수요 증가와 맞물려 메모리 호황 사이클은 이제 시작 단계에 불과하다는 설명이다.
특히 휴머노이드 로봇과 자율주행 등 ‘피지컬 AI’ 시장이 본격 개화할 경우, 고해상도 이미지와 실시간 영상, 물리적 위치 정보를 동시에 처리·저장해야 하는 ‘월드 모델’ 수요가 급증할 것으로 예상됐다. 이는 기존 텍스트 기반 LLM 대비 훨씬 대용량 메모리를 필요로 하는 만큼, 메모리 반도체의 전략적 가치가 AI 시대에 다시 한 번 부각될 것이란 분석이다.

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