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“코인도 채권처럼 등급 매긴다”… 무디스, 스테이블코인 평가 잣대 제시	2026-01-09 16:33
3000억달러 시장 ‘옥석 가리기’ 본격화 무디스 “준비자산 질(質)이 핵심” 유동성·운영 리스크 종합 평가 ‘가장 낮은 자산’ 기준으로 등급 제한 알고리즘 기반 코인은 평가 제외 “상환 가능성만 볼 것, 투자 추천 아냐” 국채·현금 비중 높으면 ‘P-1’ 등급 테더 등 발행사 감사 여부도 쟁점 내년 1월 말까지 의견 수렴 “블록체인 온체인 유동성이 평가의 관건” 국제 3대 신용평가사 중 하나인 무디스(Moody‘s)가 3000억달러(약 420조원) 규모로 성장한 스테이블코인 시장에 대해 칼을 빼 들었다. 전통적인 채권 신용평가 노하우를 가상자산 시장에 적용해, 스테이블코인의 ‘옥석 가리기’를 본격화하겠다는 의도로 풀이된다. 18일(현지시간) 블룸버그에 따르면 무디스는 스테이블코인의 예금 등급을 산정하기 위한 새로운 평가 방법론을 제안했다. 이번 제안은 지난 7월 미국에서 스테이블코인 규제 법안인 ‘지니어스 법(Genius Act)’이 통과된 이후, 시장의 투명성을 요구하는 목소리가 커진 시점에 나왔다. 무디스가 제시한 평가 모델의 핵심은 ‘준비 자산의 질’과 ‘유동성’이다. 무디스는 스테이블코인 발행사가 보유한 준비 자산 각각의 신용도를 분석한 뒤, 이를 가중 평균해 등급을 매길 예정이다. 특히 주목할 점은 ‘가장 약한 고리’ 원칙의 적용이다. 스테이블코인의 최종 등급은 준비 자산 포트폴리오 중 신용도가 가장 낮은 자산의 수준을 넘을 수 없도록 제한된다. 이는 일부 우량 자산으로 부실 자산 리스크를 희석하려는 시도를 원천 차단하겠다는 취지다. 또한 시장 가치 변동성을 고려해 자산 가치에 일정 비율을 삭감하는 ‘헤어컷(Haircut)’ 방식도 적용된다. 무디스는 유동성 자산을 5개 범주로 나누고, 현금이나 해당 통화 표시 국채와 같은 고유동성 자산 비중이 높을 경우 단기 예금 등급인 ‘P-1’을 부여할 수 있다고 밝혔다. 반면, 담보 없이 공급량 조절만으로 가치를 유지하는 ‘알고리즘 스테이블코인’은 과거 디페깅(가치 연동 실패) 사례 등을 고려해 이번 평가 대상에서 제외했다. 로버트 프랭클린 RFS컨설팅 매니징 파트너는 “스트레스 상황에서는 블록체인상의 ‘온체인 유동성’이 무엇보다 중요하다”며 무디스의 이번 시도가 시장의 불투명성을 해소할 ‘현실적인 해법’이 될 수 있다고 평가했다. 다만 무디스는 이번 등급이 발행사의 상환 능력, 즉 투자자가 원할 때 제때 돈을 돌려받을 수 있는지에 대한 평가일 뿐, 코인의 가격 안정성이나 투자 수익률을 보장하는 것은 아니라고 선을 그었다. 업계에서는 테더(USDT)와 같은 주요 발행사들이 무디스의 평가를 받아들일지 주목하고 있다. 무디스는 발행사의 요청과 비용 지불이 있을 때만 등급을 매기는 기존 신용평가 모델을 유지하되, 제3자의 객관적인 데이터 검증 여부도 평가 항목에 포함할 예정이다. 무디스는 내년 1월 29일까지 시장의 의견을 수렴한 뒤 최종안을 확정할 계획이다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

“코인도 채권처럼 등급 매긴다”… 무디스, 스테이블코인 평가 잣대 제시

2026-01-09 16:33

3000억달러 시장 ‘옥석 가리기’ 본격화
무디스 “준비자산 질(質)이 핵심”
유동성·운영 리스크 종합 평가
‘가장 낮은 자산’ 기준으로 등급 제한
알고리즘 기반 코인은 평가 제외
“상환 가능성만 볼 것, 투자 추천 아냐”
국채·현금 비중 높으면 ‘P-1’ 등급
테더 등 발행사 감사 여부도 쟁점
내년 1월 말까지 의견 수렴
“블록체인 온체인 유동성이 평가의 관건”

국제 3대 신용평가사 중 하나인 무디스(Moody‘s)가 3000억달러(약 420조원) 규모로 성장한 스테이블코인 시장에 대해 칼을 빼 들었다.
전통적인 채권 신용평가 노하우를 가상자산 시장에 적용해, 스테이블코인의 ‘옥석 가리기’를 본격화하겠다는 의도로 풀이된다.
18일(현지시간) 블룸버그에 따르면 무디스는 스테이블코인의 예금 등급을 산정하기 위한 새로운 평가 방법론을 제안했다.
이번 제안은 지난 7월 미국에서 스테이블코인 규제 법안인 ‘지니어스 법(Genius Act)’이 통과된 이후, 시장의 투명성을 요구하는 목소리가 커진 시점에 나왔다.
무디스가 제시한 평가 모델의 핵심은 ‘준비 자산의 질’과 ‘유동성’이다. 무디스는 스테이블코인 발행사가 보유한 준비 자산 각각의 신용도를 분석한 뒤, 이를 가중 평균해 등급을 매길 예정이다.
특히 주목할 점은 ‘가장 약한 고리’ 원칙의 적용이다. 스테이블코인의 최종 등급은 준비 자산 포트폴리오 중 신용도가 가장 낮은 자산의 수준을 넘을 수 없도록 제한된다.
이는 일부 우량 자산으로 부실 자산 리스크를 희석하려는 시도를 원천 차단하겠다는 취지다. 또한 시장 가치 변동성을 고려해 자산 가치에 일정 비율을 삭감하는 ‘헤어컷(Haircut)’ 방식도 적용된다.
무디스는 유동성 자산을 5개 범주로 나누고, 현금이나 해당 통화 표시 국채와 같은 고유동성 자산 비중이 높을 경우 단기 예금 등급인 ‘P-1’을 부여할 수 있다고 밝혔다.
반면, 담보 없이 공급량 조절만으로 가치를 유지하는 ‘알고리즘 스테이블코인’은 과거 디페깅(가치 연동 실패) 사례 등을 고려해 이번 평가 대상에서 제외했다.
로버트 프랭클린 RFS컨설팅 매니징 파트너는 “스트레스 상황에서는 블록체인상의 ‘온체인 유동성’이 무엇보다 중요하다”며 무디스의 이번 시도가 시장의 불투명성을 해소할 ‘현실적인 해법’이 될 수 있다고 평가했다.
다만 무디스는 이번 등급이 발행사의 상환 능력, 즉 투자자가 원할 때 제때 돈을 돌려받을 수 있는지에 대한 평가일 뿐, 코인의 가격 안정성이나 투자 수익률을 보장하는 것은 아니라고 선을 그었다.
업계에서는 테더(USDT)와 같은 주요 발행사들이 무디스의 평가를 받아들일지 주목하고 있다. 무디스는 발행사의 요청과 비용 지불이 있을 때만 등급을 매기는 기존 신용평가 모델을 유지하되, 제3자의 객관적인 데이터 검증 여부도 평가 항목에 포함할 예정이다.
무디스는 내년 1월 29일까지 시장의 의견을 수렴한 뒤 최종안을 확정할 계획이다.

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